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转融通的精华在于融券而非融资
发布日期:2021-09-09 00:41   来源:未知   阅读:

  中国证券金融公司(简称“证金公司”)、中登公司、沪深两市(交易所),同时公布了转融通的相关交易规则。由此,A股市场的转融通业务,终于“呱呱落地”。

  我们同时也看到,证金公司所带来的,不仅是转融通的正面消息,也有一些不确定的因素,www.200008.com。比如,“转融资将先于转融券推出”“转融券还需要相关的技术和法律准备;转融券开始会按照试点先行的方式发展;转融券的标的证券范围将会较窄。”

  这说明,目前,至少是证金公司对于转融通的推进,在一定程度上缺少“自信”,这也为今后转融通产品的前景,造成大量隐患;是“进亦忧,退亦忧”。我个人的意见,对于转融通,这种重要的交易制度改革,如果不能“优生优育”,不能保证“一步到位”,总是这样“中途半端”,“掘地九仞而不及泉”,反而不如另待时机。

  首先,目前的现货市场较弱,保证金余额近乎“干涸”;多头力量,持续弱势。以目前多头机构,自保能力尚且不足,应当已经无力应对新股发行、大小非套现、企业再融资以及国债现券市场的回购等多方面的“不均衡”。如果再加上强制分红等其他资金分流的考量,那么,在上证2100点之下,推出转融通,市场震荡也就难免。

  因此,www.990988.net一个政策的推出,不能偏护一方,转融通也不能例外,融资与融券,必须同时推进。否则,市场的风险,不言而喻。

  事实上,把脉中国股市的发展,我们很长时间以来,把无数宝贵的市场化资源,虚掷在了“做多”这一个方向之上,“过度保护”的结果,是市场永远走不出弱市循环。

  我个人认为,转融通可以一步到位,转融资与转融券,可以同时进行;如果不能一步到位,也可以预计,在未来,机构的对策可能只有暂时退出期指,观望一段日子再说。除此之外,也只能继续持有空头的头寸,完全看不到其他更好的风险策略。

  由于目前,市场对于空头的趋势,争议极大,所以,“先推转融资,暂缓转融券”,是一个非常容易出现“失误”,但恐怕这也正是有些人,目前最想看到的结果。

  深入分析,之所以会出现这样的方案,其实无非就是大家对于场内“做空”力量的某种误解。

  转融通方案的曲曲折折,说明在A股市场,理性地接纳“空头”,接纳做空的力量已是A股必须要过的一道坎。

  多少年来,单边市场的思维,形成了市场对于做多氛围的过度保护,似乎股价(股指)上涨有一种“天然的合理性”;结果就是大批股票的“恒时高估”(从一级市场就被高估,应当说,除了目前的大盘股之外,股价普遍高估),但这决不是市场的错,而是市场多年以来的“交易制度”的错。如果A股一直可以做空,股票的价格,才能达到合理的程度。

  其三,证金公司本来就用不着为现券的来源担心——暂时不推融券,并非利多市场,而是利空市场。现在多头存在非常大的“价格优势”,根本没必要过于在意、过于夸大“转融券”的“打压”。

  转融通的关键在于平衡市场目前现券资源的匮乏,开通转融券本身,是为了盘活那些注定有一定比例将会成为“死券”的融资抵押资产(证券);是为了券商可以不必直接把一些价值严重低估的“抵押券”,在弱市中,直接“卖”到市场上去。

  我们必须记取当下现货市场的教训,千万不要把转融通做成一个新的、“大到”市场根本就没办法承接的“大单单向积累”的卖方市场。没有平衡盘,没有对冲盘,必然导致过于极端的股指趋势。对于转融通,如果暂时不推转融券,只推转融资,或“有先有后”,那么融券品种的风险与市场压力,就会“积累莫返”“后患无穷”。

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